把Apple，Amazon ，Netflix，Fb，Google五家公司綁在一起，並且給了FAANG(尖牙股)封號的CNBC電視台「Mad Money」主持人Jim Cramer，最近改口說，要把Netflix剔除，加入微軟，原來的FAANG變成MAMAA，也就是尖牙股不見了，Microsoft取代Netflix，說不定將來變成「媽媽」。 Cramer大力推FAANG，台灣叫尖牙股，大家都叫得很順口，但我從來都不用FAANG，而是用FAAMG，因為把美國五家市值最大的公司綁在一起，M的微軟比Netflix大得多，Cramer推尖牙股的時候，Netflix市值大約二千億美元上下，微軟約1.2兆美元，兩家公司根本不同等級，Cramer取Netflix而放掉Microsoft，看起來是別有用心。我始終都用FAAMG，從來都不用FAANG，我也從來不用「尖牙股」這個字眼。 經過一段時間，現在微軟市值正式超過蘋果，成為全球市值最大企業，這時候，Cramer才拋出關愛微軟眼神，已經慢了好幾拍。而Cramer鍾愛的Netflix市值才從二千億爬升到三千億。到現在為止，美國已有微軟，蘋果，Google三家市值逾二兆美元的超大企業，Cramer只得把三千億美元的Netflix割捨掉。 不過，Cramer眼中仍然沒有看到Tesla，這次Tesla長車直入，代表是未來的產業革命，Cramer的MAMAA，也許要把改成Meta的FB先擱下，以色列的希伯來文，Meta是死亡的意思，也許馬克佐伯格改名，沒有想到這一點。 微軟第三季度營收453.2億美元，稅後純益205.1億美元，稅後純益率之高，這是世上罕見。即使微軟把Linkedln撤出中國，微軟似乎不受影響，這點微軟骨頭比蘋果硬，坐上老大的位子，算是實至名歸。 如果拿掉Meta，MAMAA可以改成MAATA，也許這才是正道。Netflix被Cramer挑中的時候，Nvidia市值只有Netflix一半，如今是Netflix一倍，Cramer力捧的尖牙股，現在他才看到盲點！以後大家千萬不要亂喊尖牙股了！      

台股這一陣子跌多漲少，步履蹣跚，中國一連串加大力道的監管，包括限電，給全世界帶來很難預測的變數，而台灣更是首當其衝。這當中最值得關注的是：台灣經濟面臨的經濟高成長挑戰。 一，從股價指數來看，過去卅年，台灣經濟在中國磁吸下，股市很難突破萬點關卡，這回衝到一萬八千，現在在一萬六千以上震盪，這是高基期的挑戰。現在的航運股，面板股，甚至績優的金控股，本益比都已降至三到五倍，但大家仍戒慎恐懼，原因是中國帶來的變數，像是一直奔馳的貨櫃運價，這次受到中國限電立刻出現超過二十%的回挫⋯⋯台股必須面對第四季及明年經濟的增長考驗！ 二，現在出來的各頂數據都很亮眼，例如，剛剛公布的9月份出口統計，9月出口再度創下396.5億美元的空前紀錄，10月很可能挑戰400億美元大關，這個成績非常難得，連彭博資訊都對台灣出口表現這麼好都感到不可思議，但台灣的挑戰也跟著來。如果大家細究領先指標的出口接單，金額仍往上升，但成長率逐漸趨緩，今年元月的成長率是49.3%，二月是48.5%，8月是17.4%，從年增率逐漸下降，可以看出台灣出口的勁道，往下走，可能不容易出現先前的高強度成長。 三，去年在疫情肆虐下，台灣的出口成長4.9%，經濟成長率4.64%，都是世界冠軍，最難能可貴的是成長率居然超過中國。過去卅年，台灣的經濟表現經常居四小龍之末，2019年後，台灣一直是四小龍之冠，現在同樣面臨經濟成長高基期的挑戰。台灣今年第一季8.16%，第二季7.46%，這個高成長正好面對去年疫情剛剛爆發的低基期，接下來的三，四季GDP，正好是去年第三季4.26%及第四季5.09%的高基期，成長率不會像上半年那麼亮麗，這個時候，大家爭吵不休的五倍券，可能在第四季扮演重要角色。 進入經濟成長的高基期，中國帶給全球經濟的考驗會是最大的變數，另一個是過去十幾年以來一直都沒有發生的通膨，現在可能迎面而來，過去央行貨幣政策也將面臨空前考驗，股市在這裡停下腳步，是對未來前景的偵查！      

  這幾天，在香港上市的恆大地產和恆大物業宣布停牌，一度引起台灣投資人的震驚，其實這個景象司空見慣，香港股市很可能是全球股市停牌的企業最多的市場，而且，這些停牌的公司，很多都是永久停牌，最後不了了之，股票變壁紙下市。 從去年以來，香港股市已成全球最弱勢的市場，今年第三季，恆生指數大跌4252.31，跌幅14.75%，國企指數下跌1937.01，跌幅18.17%，香港有幾十家企業股價腰斬，跌三成的比比皆是。香港恆生及國企指數全部形成死亡交叉的空頭排列，是全球最早遁入空門的市場。 這當中，港股出現連環殺戮的景象，例如，阿里率先回港上市，不久便遭到反壟斷調查，接著嚮應共同富裕，股價從309.2跌到132港元，股價超過腰斬等級，所有從美國回香港上市的企業，全成了殺人的血滴子，股價跌到讓投資人頭皮發麻。 接下來，所有在香港上市的房企都跟著恆大系一起慘跌，包括富力融創，SOHO中國⋯⋯最近，花樣年付不出年息7.375%，5億美元債，股票也停牌，還有來自江西的地產開發商新力控股，也因為還不出債，股票停牌中，這些中資地產股，現在股價連環下跌，已經成了港股的雷區。 9月20日，香港地產商被召喚到北京，要求共同解決香港住房問題，這些地產大亨回港立刻大賣香港股票，造成港股當天重挫千點。那些重跌的地產股，迄今沒有一家漲回來。特首林鄭月娥說政府有需要，可動用公權力收回土地，地產大亨施永青跳出來抗議。接著是澳門博奕股，金沙，永利，米高梅，股價跌下去，就躺在哪裡！還有補教股，股價瞬間跌九成只能躺在地上哀號⋯⋯ 昔日號稱是東方明珠的香港，現在景象全變，中秋節有一幅漫畫，寫著：月亮代表我的心，歡迎港人，移民奔月⋯⋯  

  這一年來，中國一連串監管行動上綱，對全球經濟帶來前所未有的巨大挑戰！很多人都問：這麼大的動作對中國經濟一定會產生巨大殺傷力，為了中共黨中央頻頻使出殺手鐧？ 其實，在2018年美中貿易戰開打後，中國逐漸與美國脫勾，習近平在當年與重要領導幹部講話時即提醒防範及化解重大風險；2019年元月在中央黨校開班儀式上，習近平就提出：警惕黑天鵝，防範灰犀牛！到了今年元月，習近平在中央政治局發表談話，又把黑天鵝與灰犀牛說了一遍。如今回頭看看，習的談話顯然隱藏深意。 而今年9月5日，真的有一隻黑天鵝飛到天安門廣場上，引來民眾圍觀，有人把天安門的黑天鵝和城樓上的灰犀牛同框，現場又下起細雨，預告接下來的中國將「風雨飄搖」！如果從反壟斷法，對網路新經濟巨擘開罰，又加上共同富裕，這些大企業只剩半條命，現在，恆大掀起的房地產危機，再加上拉閘限電，這有如兩隻灰犀牛直衝過來⋯⋯ 這一年來，中國經濟很像撞擊全球經濟的黑盒子，此時此刻，值得回頭重修學分。什麼是黑天鵝，是發生機率很小的事，居然發生了！黑天鵝一書的作者是Nassim Nicholas Taleb，中文版我有受邀推薦。黑天鵝指的是小機率影響巨大事件，不太可能發生的事，居然發生了。而灰犀牛指的是大概率影響的巨大潛在危機，就像灰犀牛在遠處，但人們視而不見，等到灰犀牛直衝而來，已經來不及了！這本書作者Michele Wucker，說的是如何面對大概率的危機。 像是中國房市奔馳三，四十年，過去房價只漲不跌，大家都深信房地產只會上漲，不會下跌，這次恆大可能意外戮破中國房市泡沫，今天花樣年的5億美元，利率7.375%的美元價已經付不出利息，江西的新力控股也面臨攤牌，一家家資不抵債的房企紛紛現形，接下來房價鬆動⋯⋯ 而限電衝擊供應鏈，過去幾十年，大家都認為中國永遠不會缺電，這回拉閘限電，沒有預警機制，大家都傻眼！房地產和限電，正是兩隻存在已久的灰犀牛，現在正迎面衝過來⋯⋯而習近平兩年前已給了大家答案！    

  日本日經新聞最近有一篇報導，拿1990年日本房地產泡沫爆破的房價與所得比的倍數，來比較現在中國城市的倍數，令人驚嘆。當年日本泡沫吹破前夕，東京，京都是18倍，大阪14倍，神奈川15倍；現在中國幾個大城市，深圳57.97倍，北京55.8倍，上海45.55倍，廣州40.76倍⋯⋯這個數字對比才知道中國房地產泡沫吹得有多大？ 一個經濟體必然會出現經濟高速增長期，等到成長趨緩，資金流出，高成長累積的泡沫，必須經過清理，這個時候泡沫吹破，經濟會進入辛苦調整期，台灣和日本是1990年代的難兄難弟。 1989年尾，日本日經指數最高到38957，東京的房價暴漲，一個日本可以買下四個美國，最後泡沫吹破，日本經濟調整卅年。台灣在1980年代跟著日本奔馳，90年代，房地產大亨不可一世，國揚的股價最高炒到215元，楊天生的長億235元，寶祥650元，寶成建設275元，保固475元⋯⋯ 房地產泡沫快吹破前夕，一定會出現股價崩跌，負債膨脹，經營者大力經營政商關係等現象，90年代泰公主掌的黨管會忙得不得了，最後像高雄的建商如宏總，尖美，長谷，寶成幾乎全倒！高雄大樓蓋得愈高，倒得愈快。整個90年代，台灣的房地產泡沫危機炸遍全台灣。 現在這個大浪直撲中國，用跑百米速度奔馳超過卅年的中國經濟，開始步入90年代台灣和日本的房地產泡沫調整，而這次中央一連串監管行動，可能加速泡沫的催化。最近全球都在說恆大，其實恆大已經跟死了沒有兩樣，現在只看如何肢解而已。，像這兩天恆大賣盛京銀行股權。接下來是繼恆大之後，誰會跳出來？ 我花了一些時間，把這一陣子，中國資不抵債，股價崩跌，市值縮水，債務龐大的房企，初步搜尋一下，接下來花樣年，債務近千億港元，市值32.32億港元，看起來不妙。孫宏斌的融創中國，李思廉的富力地產，還有拍拍屁股走人的潘石屹SOHO中國；還有在A股上市的華夏幸福，綠地集團，看起來很有機會逐漸浮上檯面⋯⋯ 中國經濟奔馳卅幾年，很多人都相信中國房地產只會上漲，永遠不會下跌，賺到錢的人拼命借錢買房，這幾十年吹出來的泡沫，現在到了算總帳的時刻！去年，我說中國即將面臨90年代的台灣病，現在看起來腳步逼近！     90年代的國揚盛況！  

  今天是中秋長假，港股仍有交易，在全球沒有太特殊的利空下，香港恆生指數上午一度大跌逾千點，引發全球關注，大家都在問香港到底出了什麼問題？ 除了原來的恆大債，澳門的新版博彩法帶來新衝擊，今天新增的一個消息是，路透社報導北京閉門約談香港本地地產商，看起來和嚮應共同富裕有關，向來西缐無戰事的香港地產股突然重挫，恆基地產重挫逾13%，新世界跌11.5%，新鴻基地產也跌超過10%，希慎，恆隆，長和等重量級地產商股價下跌都超過2到3%以上，香港本地銀行，如恒生，滙豐，東亞等股價都重跌。看起來香港有大事要發生，對象是香港本地的地產大亨。 這讓我想起一首葉麗儀唱紅的廣東歌「上海灘」，一開始的歌詞「浪奔，浪流」或是「大江東去，浪濤盡」，香港股市今年頻破底，很可能是全球股市最大的破口，資金外流，人才流失，昔日百年繁華的香港，可能逐漸殞落， 恆生指數今天跌到23871，如果從最高點31183起算，已經下跌23.45%，今年也跌掉12.34%，國企指數單是今年就重挫20.64%。港股是全球第一個跌破年線支撐，最早進入熊市的市場，而且跌幅全球最重。如果股市是經濟的櫥窗，港股的重挫正預告香港的未來。 過去撑起香港股市半邊天的是網路新經濟企業，如今騰訊，阿里，美團，京東，狠狠下挫，阿里從309.4跌到149.1港元，股價比腰斬還慘，最近連優等生小米跌勢也加劇。本來很多從美國回港上市的新經濟企業，成為港股最有力號召，如今都成票房毒藥，港股第一隻腳折斷。 另一隻腳是地產股，王健林且戰且走，現在恆大有難，今天恆大最低跌至2.06港元，恆大汽車從72.45跌到2.68港元，已剩殘值，救不救？已經不用討論。接下來，融創中國，Soho中國，這兩家名字有「中國」的公司岌岌可危，再往下是碧桂園，綠地，金地，富力等。今天如果香港本地財團也有難，問題會更大。接下來會衝擊金融機構，今天平安跳空下跌逾5%，股價從103.6跌到49.9港元，也是超過腰斬等級。 還有澳門博彩股一去不回頭，金沙集團從49.35跌到14.64港元，永利澳門從31.35跌到5.88港元，米高梅自25.5跳水跌至5.4港元⋯⋯澳門博奕股也剩下殘值，已難有再擴張版圖的餘力⋯⋯ 過去百年來，撐起香港經濟的幾隻大腳，一隻隻被折斷，香港的明天，還有樂觀的空間？    

  恆大投資人衝到深圳恆大總部，包圍總經理杜亮，要求還錢！原來這不是買恆大地產的住戶而是把錢存在恆大的理財投資戶，這個情況有點像1989年即將爆破的吸收高利的鴻源地下投資公司。這個像於勇明，沈長聲，劉鐵球的吸收高利，超槓桿操作，很可能在全中國上演。 最近恆大系4家公司股價跌不停，恆大剩2.52港元，恆大物業跌至3.93，恆大汽車市值一度超過7077億港元，股價掉到3.24，剩344.84億港元⋯⋯全部恆大系4家企業，加起來市值剩1208.6億港元，但相對於超過2兆港元的負債，恆大再怎麼救也沒有用。這幾天，恆大的大小股東用力賣股票，因為速度太慢，就像前年華映下市般，股價最後變成壁紙。 現在從恆大現出的第一張骨牌，接下來應該是潘石屹的SOHO中國，這兩天股價跌破2港元，然後是曾慶紅侄女的花樣年，再到孫宏斌的融創中國。當年樂視網的賈躍亭跑掉，出來接手的，一個是許家印，一個是孫宏斌，恆大的投資人上街頭，昨天融創中國的投資人也出來了。融創的股價從49.55跌到6.26，市值剩720.7億港元，而融創的債務1.103兆港元，這是第二個許家印。 花樣年股價剩下0.54港元，市值剩下31.74億，負債997.64億港元。在A股掛牌的華夏幸福，股價從64.5跌到3.64人民幣，市值剩113億人民幣，但負債3923.4億人民幣，華夏幸福上半年讓平安集團吃下32億美元的損失，接下來仍是平安沈重的負擔，平安的股價接近腰斬。 再往下看，負債2.09兆港元，市值剩1616億港元的碧桂園，負債3887億港元，市值183億港元的富力集團及負債1.59兆人民幣，市值剩下1848億人民幣的萬科集團等，也會慢慢感受到壓力。在微博上，最近有人點名25家地雷房企，被點名的還有綠地，金地，藍光，新城，寶能，恆泰⋯⋯ 在房地產上升波，槓桿操作愈大，事業版圖像八爪魚般滾大，一旦房價到頂，撐大的債務，相對於不斷縮水的市值，最後一定土崩瓦解，神仙也難救⋯⋯先前，我說中國將面臨90年代的台灣病，很多人看不懂，現在從恆大系，孫宏斌的融創中國，一家接一家上演，中國房地產壓力也會接踵而至，最後會影響內需消費！    

  跌跌不休的香港恒指，今天再度重挫469.12，今天的苦主是博彩業。災情最慘重的金沙集團跌32.51%，永利澳門跌28.97%，米高梅跌26.81%，澳博控股跌24.31%，新濠國際跌20.12%，銀河娛樂跌20.02%⋯⋯經歷了疫情考驗，澳門賭業正在等待春天來臨，沒想到迎來急凍。 澳門特區政府推出新的博彩法，給予45天的諮詢，新的法律規定不可以有副牌，取得執照的博彩公司必須保留10%股權給澳門本地住民，而博彩業要有政府的代表進駐，未來的利益分配也要報請政府核准⋯⋯ 這個新法的威力非同小可，尤其不淮副牌，這對於金沙集團，米高梅，永利澳門等美系博彩公司等於宣判死刑！這也等於美中角力再升級，形同變相把美系博彩商趕出澳門。 這個博彩法有45天的恊商諮詢，有沒有轉圜空間？還不明朗，但新的博彩法一旦實施，澳門的博彩業生態一定會有重大變化。我趕緊找到兩年前，我在澳門街頭拍下的博彩業鏡頭！這又是一次產業面臨的巨變，對香港資本市場又是一記重拳！  

  91歲的金融大鱷索羅斯，最近連續三天在華爾街日報投書，他先批評習近平是開放社會最大的敵人！接著，他又專文批評貝萊德這次在中國發行68億人民幣的公募基金，他認為這是一個「悲慘的錯誤」，可能讓成千上萬的投資人遭到損失，也會讓美國及民主國家受到傷害。 除了投書華爾街日報，索羅斯也投書金融時報，呼籲美國國會通過跨黨派法國案，要求基金經理人只能投資治理透明，及與股東立場一致的企業⋯⋯91歲的老先生認為這是一場兩種治理體系的生死存亡之爭，一邊是集權獨裁的壓制性政權，一方是民主開放的自由體制⋯⋯索羅斯的喊話，也逼出貝萊德必須正視且回應。 這期辜朝明在財訊雙週刊的專訪中表示，華爾街是中國在美國唯一的朋友，失去華爾街，中國在美國就沒有朋友了。這可以看出，從川普時代發動貿易戰和科技戰，華爾街都跟中國站在同一邊，且跟川普對著幹。這其中，橋水的Darlio Ray是百分之百的親中派，JP Morgan長期親中，這回取得在中國設立百分之百持股的證券商執照；大摩這些年心向中國，MSCI權重不斷的調升中國比重，大摩深耕香港，每週都包下報紙頭版廣告。而貝萊德這次獨家取得中國公募基金的發行資格，更是意義重大⋯⋯ 華爾街長期在中國享受龐大利益，因此在美國民間反中聲浪中，這些投行一心只向錢看，這次共同富裕的一場新革命，華爾街大亨全都燙到手先前中美金融圓桌會議聯席主席桑頓，特別跟高盛集團的高層到北京去溝通，但似乎不了了之。 這次共同富裕的大樂捐行動，可能會讓愈來愈多的中國大企業變成非營利組織，這種說捐就捐，甚至像拼多多宣布明年獲利全數捐出，沒有董事會，也沒有股東大會，這麼一來，過去全球推動具有普世價值信仰的ESG可能會被摧毀。 最近CNBC的Cramer提醒：這是史達林主義，中國正在射殺美國的投資人，渾水的Carson Block也呼籲應該把中國在美國上市的企業下市！這場華爾街的親中，反中的戰火愈來愈猛烈。  

  90年代，台股從12682狂跌萬點，很多高舉槓桿的建商，一手向銀行搬錢，一手炒股，最後紙包不住火，股價崩跌，帳上債務愈堆愈高，最後兩手一攤，倒給銀行，要不然就是在破產前，弄一大筆錢捲款潛逃，新巨群的吳祚欽是一個顯例。這個情形到2000年阿扁執政的時候才發現事態嚴重，本土銀行吃下的呆帳逾二兆台幣⋯⋯ 現在這個情況開始在中國上演，首先要攤牌的可能是許家印的恆大系。我在三年前就指出恆大債台高築的危機，這三年來，恆大債務有增無減。如果看恆大的半年報，去年總負債是1.95兆人民幣，今年上半年變成2.36兆，其中，長債3986億，短債2933億，其他債務1.61兆⋯⋯ 恆大債務難減，更可怕的是股價跌不停，跟許家印有關的4家公司，恒大從32.5跌到3.32港元，股價下跌九成，恆大物業從19.74跌到4.52，也跌77%，恆大汽車從72.45跌到5港元，慘跌93%，恆騰網路從17.8跌到2.71，跌幅85%⋯⋯股價如此跌法，在正常資本市場，可能要送入加護病房。 這4家公司最上游的股權是許家印個人持有恆大101.62億股，占77.87%，恆大漲到32.5港元的時候，許家印個人財富達3302億港幣，現在恆大剩3.32港元，許家印的財產剩下337億港元，整個恆大巿值剩下439億港元。而市值最大的恆大汽車，市值從7077億掉到488億港元，恆大汽車負債1839億人民幣⋯⋯這個嚴重資不抵債現象，在台灣老早就攤牌了。 股價跌不休，背後代表著像鐵達尼號要撞冰山前的警訊，最近，恆大債每天都下跌甚至停牌，恆大發行的高收益債也逐漸撞擊到台灣好幾家投信發行的高收益債券基金⋯⋯恆大的債務好像離台灣很遙遠，但慢慢大家會感受到。 恆大及華融是兩顆高懸的地雷，一旦引爆，將衝擊整個金融體系，如果要救等於把國家資源丟進最沒有效益的資產，最後一定不了了之！恆大，華融有難，中國的房地產奔馳卅幾年，也勢必出現大調整。很多人都說，大到不能倒，華融負債也有1.73兆人民幣，這都是燙手山芋！  

  臉書上，不認識的朋友，在Messenger上面傳來他整理的觀點，問我他的看法對不對？ 第一個是台灣股票一直漲，台灣經濟真的那麼好？這個問題，我記得在2019年底，有一次參加朋友小孩的婚宴，我正好坐在趙少康夫婦隔壁，他就問我這個問題，我說台灣經濟很好，比你想像中的好！他也問我，當時二百多元的台積電，聯發科可不可以投資？我說當然可以！這些年，很多人不認同台灣，都不相信台灣經濟會好。 二是，這位朋友說，美國政府印了很多錢，借給基金公司大炒台灣股票，甚至變成大股東，他們把錢賺飽了，再把錢滙回美國，而政府故意引導台幣升值，讓外資可以換得更多美元匯出！這是想像力豐富的說法。 三是台灣股市創新高，不是外銷訂單暴增，或企業獲利良好造成，而是熱錢大量湧入所致政府為美化經濟良好假象，與外資聯手演出這齣爛戲，最後，外資賺飽，掏空台灣，人民苦哈哈⋯⋯ 這可能是很多黑台灣群組的既定觀念，但數字會說話，一是台股去年開始從8523大漲，這一年多來，外資合計賣超台股近一兆台幣，外資淨匯出，遠大於滙入。從我整理出來的表格中可以看出，今年台灣和南韓成了外資提款機，外資把賣台灣及南韓的錢拿去大買中國的大型中概股，今年損失慘重，台股在外資大賣超中持續大幅上漲！哪來的政府與外資合演爛戲？ 二，台股的上漲有強大的基本面，大家再看附表，今年上半年全體上市櫃公司淨利約二兆，已經超過2019年的總和，也逼近去年的2.46兆元，這是史上最好的獲利成績單，這個數字不能造假，但仍然有很多人不會看！ 三，再看剛剛由財政部公布的8月份出口數據395.5億美元，這是歷史單月新高，今年前8月達2844.7億元，全年一定可以超過4000億美元，去年台灣出口超過西班牙，俄羅斯，今年可能又會追過墨西哥及新加坡，出口表現無可挑剔！不久，經濟部還要公布8月出口接單，台灣強勁的出口表現，數字清清楚楚，怎麼還有那麼多人看不懂？ 美國大印鈔票是事實，但基本面的強度才是核心，想想，同樣美國印鈔票，台灣股市大漲，香港卻跌得很慘？每一個國家面對的外在環境都一樣，但牽動一個國家經濟的重要元素，還要有好的政府治理！這兩天，大家又為Delta病毒憂心，今天早上，我有藍營的朋友很開心告訴我，台灣又爆了！他說台灣今天超過50例，我實在想不通，台灣疫情如果爆掉，對他有什麼好處？我也搞不懂，他們為什麼那麼不喜歡台灣？      

  今天台灣出現久違的零本土確診病例，這是5月以來疫情出現破口的首次，全球疫情出現破洞之後，還能收斂回來的，真的只有台灣，大家應該互相鼓舞打氣。 這些天，國際媒體都在比較台灣和越南，同樣出現疫情破口，居然出現那麼大的變化。大家比一下，越南5月3日是10例，到了5月21日是527例，台灣那個時候也差不多是6，700例，大家都很恐慌。此時台灣的朝野政黨人士互相攻訐，在野黨要陳時中下台，此時的台灣全面抗疫，政府緊急向外求援疫苗，現在打過一劑疫苗的已過千萬人，而難能可貴的是，台灣的確診人數逐漸收斂，慢慢降回個位數字，今天終於見到零，這是一段艱難的抗疫路。 而越南疫情出現擴散狀，7月7日，越南首度破千，7月21日首度破萬，從8月19日迄今，每天染疫人數都破萬人，到昨天為止，越南全國確診36.9萬人，死亡9014人，亞洲區內的印度，印尼，菲律賓，馬來西亞，泰國到日本都是確診逾百萬人的重災區，而越南是亞洲防疫最成功的國家之一，如今急轉直下。 為了抗疫，越南胡志明市採取強制封城政策，所有台商生產供應鏈都受到影響，尤其是紡織成衣，鞋業。這次亞洲成了重炎區整個產業鏈都受到波及，連電子業也不例外，像三星，InTel也都受到影響。這對比台灣5月進入三級警戒，如果台灣也加入封城行列，大家想想經濟受到打擊的壓力會有多大？台灣能安然度過這一關，真的要感謝老天爺保佑！ 未來防疫之路恐怕仍漫長，我們沒有一個人想到口罩會一直戴著這麼久，大家都在等後疫情時代，也沒有人知道還要等多久？未來的世界會一直處在不穩定，不確定，複雜及模糊的狀態，任何人都不能自滿，政治民粹及口水都要被檢視，企業要強化韌性文化，個人要更自律。 我們花了三個月努力抗疫，終於見到一絲曙光，如果大家守得好，去年的防疫新生活就可以逐漸恢復，再加上振興經濟的措施，我們的未來仍會充滿希望與活力！  

  這兩天，香港信報財經新聞上面登了一張漫畫，上面只有一句廣東話，標題是「沈默的蝸牛」，這張漫畫什麼也沒說，卻令人充滿想像空間。這也讓我想到，一個禮拜前，在台灣的經濟日報香港特派員李春，寫道：中國有錢大亨災難來臨，未來命運只有兩種，一種是「沈默是金」，另一種是「站在水中央」！ 這個文章寫得入木三分，前者說，有錢的人要懂得明哲保身，像抖音的張一鳴，拚多多的黃崢，年紀輕輕，交出董事長，急流勇退保平安。但關不住嘴巴的，下場都很慘，最慘的是任志強駡習近平是國王新衣，被判刑18年。任志強的好友潘石屹，原本想把Soho中國私有化給黑石，最近被調查，多年前，他為了小孩進哈佛及耶魯大學，捐了很多錢給這兩所學校，現在全被抖出來。 另一個慘的是美團的王興，他用「焚書坑」借古諷今，美團這一波特別慘，股價從460跌到190港元，市值一下子少了1.6兆港元。這次補教業的新東方俞敏洪也說過女性惰落，只要男人賺錢，也引起外界爭議。當然，大家都知道慘的是馬雲，媒體報導，現在在學老莊及學習油畫。馬化騰一向不太説話，但騰訊大到萬箭穿心，這回馬化騰宣布捐百億人民幣扶貧。 李春的「水中央」，意思是孤立求援，不小心就被大水捲走，像負債1.95兆元的恆大，股價從32.5港元跌到4.27港元，市值只剩651.8億港元，這在台灣老早就倒了，現在看中央怎麼處置，類似恆大資不抵債的房企，到處都是。這次共同均富的對象很可能掃向房企大戶，今年中央改革第一刀是「房住不炒」，據說第一波會掃到擁有十套房以上的大戶，中國房地產的奔馳，可能已到盡頭。 最近，最有意思的是有美國大學教授統計習近平提出「共同富裕」的次數，去年是30次今年是65次，這個次數翻倍，有如在中國富人的頭上敲警鐘，這個現象叫做「Slogan Signaling」！中國逐漸重返毛澤東時代。鄧小平時代讓少數人富起來，只要設計好制度，聰明的人必定一馬當先衝出，現在，習近平要把衝太快的人拉回來，接著要五根手指頭一樣長，這個挑戰空前大。 好多年前，有很多人駡台灣的年輕人沒有狼性，現在中國的狼要關進籠子了！大家要學習當沈默羔羊！      

  在疫情逐漸收斂之後，政府的下一個任務是救濟這次在三級警戒中，幾乎停止呼吸的內需產業，從三倍券，五倍券，到要不要民眾掏1000元？後來改成政府全部買單的五倍券，拍板定案！而在野黨則主張發現金，甚至為黨主席選舉發動抗爭造勢。其實背後大家都有不同的算計！ 這次從三級警戒，隨著疫情控穩，收斂，大家都發現中央，地方經常不同調，中央積極朝著開放的方向規劃，地方政府則從嚴把關，甚至暗中抵制，連執政黨的地方首長也跟中央不同調。這是因為，執政的中央政府要承擔民生經濟發展的責任，警戒愈久，經濟的代價愈大。但地方首長在意的是疫情只要守住，明年的選舉就可以過關，大家的盤算不同，於是，大家看到游泳池，溫泉等開放，但洗浴設施不開放，這個半套措施，逼得業者繼續關閉下去，但行政權在地方，中央沒輒。 這次振興內需產業當然是中央政府的責任，必須卯足全力，首先是如何把振興經濟的力道發揮到極致，其次是讓這次受害最重的內需行業，真正得到救助。這時候時機選擇要對，如果疫情再失控，神仙也難救，政府必須算好時機。再來是讓振興券創造乘數效應！這當中，為什麼不發現金？因為政府救助受害產業，已經發出1500億的錢給企業，這個時候，再發現金給個人，如果個人把錢放口袋，這個錢不會創造乘數效果。 這次香港也發行電子消費券，每人5000港元，這個香港的消費券有很多限制，例如，不能拿到國外消費，不能作為個人轉帳，不能作為交通開支，也不能購買金融商品，也不能拿去繳電費等支出，規定十分嚴謹，只能作為本地零售，本地餐飲，本地服務業商戶，及本地網購平台等使用，看起來比台灣嚴格許多。 台灣的在野黨不斷杯葛，力主發現金，當然不願見振興五倍券發揮效益，這也是政黨角力的常態。過去馬政府發消費券，民進黨主張發現金，現在民進黨執政，變成國民黨主張發現金。對執政黨來說，像雨水飄落在集水區，讓這次受到傷害的產業可以得到救助，這才是真正的核心！蘇院長說五倍券是會長高，長胖的現金，這個比喻很好！              

  財政部公布7月份出口統計，居然高達379.5億美元，比去年同期成長34.7%，高於南韓的29.6%，這是史上最高的出口值，今年前7月累計2448.7億美元，也比去年同期成長31.5%，這比香港的25.8%，新加坡21.5%，南韓的26.6%都高。看到這個數字，把一向看衰台灣的彭博資訊都驚呆了！ 今年5月，台灣疫情出現破口，很多人喊封城，所幸台灣穩住了，內需受到一些影響，失業率也拉升至4.8%，這是防疫付出的代價。最近為了振興經濟，行政院推出五倍券，朝野又吵成一團，很多人都說發現金就好，蘇院長說發現金，錢會被大家存起來。其實，振興券是為了要救內需，直接給現金跟振興券差別在哪裏？ 就像前一陣子乾旱，大家都感嘆雨沒有下在水庫集水區一樣，發現金有如空中灑錢，拿到錢的人，不一定會拿出來消費；振興券是券，必須拿出去消費才能創造價值，這等於是讓雨水下在集水區一般，這是振興券跟發現金不一樣的地方。為什麼不直接發現金？而要設計振興券？政府的政策，最好能用大家都聽懂的語言，才能發揮最大效果，減少爭議。 如果，9月振興券可以發揮效益，最起碼前提是守住疫情，逐漸讓商業活動回復正常，那麼有外銷出口的強勁，再加上內需回復，台灣一定不會像很多政客般胡言亂話說台灣民不聊生。這次馬來西亞疫情嚴重，很多人沒有飯吃，地方社工人員要他們門口掛上白布條，會有專人送餐，可以想像這有多麼可怕！ 今年首季台灣出口979.5億美元，第二季1089億美元，第三季估1066億美元，第四季約1057億美元，全年至少4156億美元，這是歷史罕見的紀錄，台灣要珍惜。假如出口暢旺，內需又能穩住，今年台灣經濟成長率仍將有十分亮眼的表現！台灣人民要更加惜福。    

  Delta變種病毒肆虐全球，這回亞洲成了重災區，連防守最嚴密的中國也失守，最近南京，泰州，揚州染疫人數持續上升，有些城市已採取半封城措施，生產線也停頓。這兩天，兩大經濟性報紙頭版頭條新聞都與供應鏈有關，包括半導體，被動元件，到汽車⋯⋯ 有6億人口的東恊，這次受疫情衝擊最大。印尼的疫情直追印度，菲律賓，馬來西亞確言診突然百萬人，泰國也快速上升，本來防疫很成功的越南，染疫人數突破廿萬⋯⋯為了防疫，這些國家紛紛採取封城的措施，關閉生產線。從印度，印尼，馬來西亞，菲律賓，泰國到越南。很多台商生產基地，像建大儒鴻，聚陽，豐泰，寶成等都受到影響。 台灣也是5月疫情出現破口的國家，進入三級警戒的時候，很多地方首長天天喊封城，但台灣守住了。台灣守住這一關，也等於向全世界昭告台灣供應鏈的卓越。 這個時候，台灣的半導體，被動元件產業更具優勢，這幾天被動元件開始漲價，晶圓代工也傳出加價15%。還有傳統產業，像中國大陸提高出口關稅，台灣的鋼鐵產業又更具競爭力，航運業也因為疫情，價格更硬。這幾天，上市櫃公司陸續公布上半年業績，很多令人想像不到的數字跑出來，看起來，第二季業績仍然非常好，第三季在東恊國家疫情延燒下，台灣看起來還會更好！  

  日本東京奧運在眾多爭議下即將落幕，東京奥運舉辦前有超過六成的日本人反對，更有上萬人的自願義工退出，還有，沒有觀眾的門票收入，東奧委員會可能承擔重大的虧損。現在奧運即將落幕，很多原先反對的人都轉為支持，但日本也付出疫情失控的風險，昨天，日本有15301人染疫，確診人數正式突破百萬人大關，這是日本承受的代價！ 但這也給全球人類一個啓發，未來可能會有很長久的時間，大家都要和病毒共存。日本原來對施打疫苗非常抗拒，在奧運前，疫苗施打率不到18%，為了辦好奧運，民眾提高施打意願，如今一劑疫苗施打率已達46%，打完兩劑疫苗的比率也達32.9%。為了奧運，日本備妥1.94億劑輝瑞BNT，5000萬劑Moderna及1.2億劑AZ，共有3.6億劑。但AZ被突顯有血栓副作用，日本人更加怯步，日本政府只好拿來作外交，台灣也是受贈國。這次日本在可控制的風險下，順利辦完奧運，歷史上會留下紀錄！ 除了日本，英國也正在進行的項實驗，英國首相強生宣布7月19日是自由日(Freedom Day)，冒著疫情擴散的風險，英國全面解封，用自體免疫力，讓疫情流感化，這是一項大膽的嘗試，到目前為止，英國確診人數仍在增加，但是，死亡人數大幅下降，這個實驗可能給全球一個啓發，提升疫苗施打率，有效控制死亡率，這給人類對抗疫情帶來新的啓示。 這幾天，美國公布完整打完兩劑疫苗的民眾已超過1.65億人，也就是疫苗覆蓋率過半。智利原是全球疫苗覆蓋率最高的國家，但防護力不夠高，決定回頭施打AZ。南韓則加速推動疫苗國產化，採用免疫橋接，日本，南韓，台灣都在努力加快步伐，讓疫苗國產的目標早日達陣。 在疫苗國產化的路上，就像這次奧運會上，每個國家的人都為自己的選手加油，這是天經地義，很自然的事！但唯獨台灣會出事。有些藝人很自然地為自己的國家隊加油，稱國手有事，說台灣也會變成台獨，這是全世界的人都看不懂的事。 這幾天，登記施打高端疫苗的民眾已突破百萬，但也有很多人不以為然，政客口水一直噴，我的初中同學，也在爭議這個事。昨天，我在群組上看到，當年兩個最優秀考上醫學系的同學，他們的對話，我把Line的原文po出來。 我的這位醫生同學在上面寫著：「高端，聯亞等台灣本土疫苗，就像台灣參與奧運的選手般，正常的國人一定是希望它們可以發展成功，怎麼反而會唱衰，扯後腿，甚至誣陷，惡意苛責，論斷它們？台產疫苗表現好，全民同蒙其利，如果表現不好，也該鼓勵它們努力改善，將來作得更好，不是嗎？我想只有那些和中共疫苗聯手，企圖打壓台灣的匪諜，內奸們，才會一再的反對台產疫苗吧？」我的這位醫科高材生同學，現在是私人醫院的院長。另一位當年非常高分考上台大醫科的天才回應他說：「高端的所有原料全來自美國，說直接一點，是在美國暗助，及高端自己努力下的結果！」 這是我兩個優秀初中同學的對話，同學們大家都有意見，但我這兩個當年最優秀的天才的看法，在大家爭議中，我覺得值得給大家參考，我把原始的字句全保留，供大家參考！    

史蒂芬．羅奇(Stephen Roach)的懺悔文 這一期今周刊有兩篇重要文章，不約而同都講到前摩根士丹利亞洲區前主席，現任耶魯大學教授的羅奇，背後都有深刻意涵，也攸關未來投資大趨勢的判斷，值得大家關注。 這位羅奇先生一直都是中國的「大好反」，他長期擔任大摩在亞洲區的負責人，也是重量級級的經濟學家，他駐守在香港，對於華爾街希望分享中國成長大餅的投行，扮演著重要角色，成為鼓吹投資中國的代言人。退休後，他擔任耶魯大學教授，他的文章發表在全球各大媒體，他一直都是財訊雙週刊的專欄作家。我看了他的論述卅幾年，這些年，他的論點愈來愈偏狹，只有一個重點，大力看好中國，極力唱衰美國，不過，我們還是尊重他的觀點。到了去年6月，在美元指數90左右，他說美元會暴跌35%，我覺得太過火了，財訊不再買他的文章。 這次Stephen Roach先接受CNBC訪問，他說他為北京的整頓政策感到高度不安，談判中國，羅奇說：「我是一個天生樂觀主義者，但我發現中國政府在在針對驅動經濟的民營企業打壓，而且鎖定核心商業模式，這令人不安⋯⋯」接著他在著名期刊「Project Syndicate」(評論彙編)說：他過去廿五年對中國經濟發展是打死不退的樂觀主義者，現在卻陷入深刻懷疑，中國政府鎖定龍頭產業往死裏打⋯⋯這場國家企圖掌控企業狼性的戰爭，會使人民與企業失去信心，最終會危及2049年全面建成社會主義現代化強國的國家目標⋯⋯ 25年對中國一往情深的樂觀主義者，這個時候站出來發表懺悔文當然會受到各界關注，范疇先生及乾隆來都有專文分析。我記得，去年螞蟻集團上市喊停不久，一位在外資投行擔任分析師的好友之子，打電話給我，他說：謝伯伯，全世界好像只有你對中國經濟比較保守，大家都很樂觀，沒有人相信中國經濟會變壞？我告訴他，我從1978年鄧小平改革開放，看中國經濟發展四十幾年，我讀過馬列，毛澤東思想，我的看法可能跟大家不一樣！ 我說螞蟻上市喊停，阿里巴巴等於斷了一條腿，騰訊數據交出，遊戲受限，等於拔了牙齒，接下來滴滴，到補教業⋯⋯這次華爾街投行在中國累積的獲利，很可能一次就被咬回去。羅奇這次站出來，是在對美國華爾街投行表達欠意，也是華爾街金融機構重新評價中國投資的重要轉捩點。 大家看到MSCI金龍指數及標普美國中概股50指數急跌，心中要有定數，這些年，台灣很多投資人瘋中國基金，很多壽險公司手上有不少類似恆大高收益債券，也許不用多久，就會算總帳！  

  從去年元月23日武漢封城迄今，到今天為止，全球染疫人數正式突破二億人大關，到達2.0019億，死亡人數425.6萬人，這是人類歷史上百年以來的大浩劫，而且，疫情擴散仍未看到曙光。我今天跟朋友說，你會想到我們口罩會戴這麼久？ 這當中有幾個重點值得大家注意：一，這一波變種病毒讓亞洲成了重災區，本來亞洲確診病例遠低於歐美，到今天為止，亞洲有6302萬人染疫，遠超過歐洲的5228萬，北美的4222萬及南美的3591萬。亞洲的染疫大國，從印度，到印尼，然後菲律賓、馬來西亞都突破百萬人染疫，日本也逼近百萬。疫情延燒，也使得東恊各國加強力道防疫，南韓也宣布四級警戒再延長兩週。 二，從8月以來，我們看到一些特殊的變化：1，全球防疫最經典的澳門出現4個本土病例，港澳通道封閉。2，中國疫情也在擴散，昨天增68個本土病例，南京、揚州、泰州，甚至到鄭州，有很多工廠關閉生產線。已經58天零確診的香港，昨天突然增加6例，可以看出這一波的變種病毒威力強大，稍有破口，疫情隨之再起。3，台灣和越南是去年確診病例最少的國家，台灣在5月防疫出現破口，每天確診人數都在5，600例，很多人把陳時中及防疫中心駡到體無完膚，台灣好像世界末日。這個時候，越南也出現破口，但如果拿越南比台灣，你會發現台灣有多好！接下來，每一天我們都沒有鬆懈的本錢。 越南昨天是7295例；本來台灣和越南的數字相差不多，現在越南累積17.43萬人染疫，2071人死亡。今天公布的數據顯示，印尼4日有33867、印度32316、日本12045、泰國18901、馬來西亞17105、菲律賓6779、南韓1776，確診人數突破20萬⋯⋯這幾天，馬來西亞染疫人數到116萬人，馬來西亞國會發動倒閣，首相可能下台。 三，我特別要告訴大家的是，台灣是這一波Delta變種病毒肆虐下，唯一能把疫情從擴散到收斂，能控制住疫情的國家。今天台灣6個本土，零死亡，是5月疫情進入三級警戒以來最低的數字，如果對照美國一天15萬人染疫，越南被病毒攻陷後，如今確診人數成千上萬，台灣應該值得安慰。 四，疫情出現破口的時候，台灣的疫苗覆蓋率只有3%，現在來到33.9%，這個數字已是亞洲中前段班。現在美國疫苗接種率已達到57.4%，但染疫人數仍然每天都十幾萬，以色列疫苗覆蓋率逾70%，但以色列每天確診都超過二千人，很多人都在吵疫苗，但疫苗不是唾手可得，台灣的防疫表現，也許還有些人不滿意，但請大家跟全世界比一比，台灣人民的自我防衛，遵守紀律，還有台灣有陳時中，王必勝⋯⋯這些做到流血流汗，卻仍被罵到體無完膚的人，他們默默守護台灣！這是台灣的無價之寶！

東京奧運漸漸進入尾聲，日本人從原來超過六成民眾反對，且堅絕反對者超過三成的情況下，很多原來財團贊助企業，眼看民眾反對聲浪太大，紛紛抽腿，再加上民眾不能進場，門票收入損失慘重，但日本仍克服萬難，讓今年可能賠大錢的奧運會舉辦下去。到今天，日本民眾透過電視實況轉播，看到日本選手出色表現，日本奬牌數穩居前三名，這時肯定的人愈來愈多，日本奧運執委會也愈來愈有信心。 這次奧運會開幕前，日本奧運執委會可說是風波迭起，6月7日日本奧運財務大臣森谷靖憂心可能出現4.5兆日圓虧損，在淺草電車臥軌自殺，而日本奧運主席森喜朗也因為說了不尊重女性的話下台，在兵慌馬亂中，找來滑雪七朝元老女將橋本聖子擔綱。為了辦奧運，首相菅義偉民調頻創新低，但日本仍百折不撓把奧運辦下去，除了國際奧會的堅持，對日本未來的發展，才是重中之重。 過去百年以來，有幾次奧運是有深刻歴史意義的！例如，1936年柏林奧運，希特勒箭頭射向猶太人，已經為二戰揭開序幕。1964年東京奧運會是美國把日本視為反共堡壘最重要基地，日本和台灣都是韓戰，越戰的受益者。到了1980年，這是美蘇冷戰的序幕，蘇聯出兵阿富汗，美國總統卡特號召民主國家抵制莫斯科奧運，那一年有80個國家退出奧運，成為廿世紀參賽隊伍及人數最少的一次。美蘇冷戰從1980到1988，貫穿雷根總統的8年任期，也催生了中國的崛起。 2008年的北京奧運是中國人民實力的展現，在美國加持下中國加入WTO，歐巴馬為中國開路，這是中國搖身變強國的重要指標。這次東京再辦奧運，彷彿時光又回到1964年，日本又跟美國站在反共陣營，這包括日本重整經濟實力，強化軍事武裝力量，台灣也擺脫過去卅年被中國磁吸的窘境，從新再出發！這一次東京奥運，很可能是台灣與日本再起的轉捩點，從這次奧運會場上，台灣選手與日本，中國的互動，大致可以看出一些端倪！