最近有兩個強烈金融颱風向台灣襲來：希臘債務風暴與中國股市暴跌危機。希臘債務是拖宕多年的歹戲，任何結果都在預期之中，可以做最好的損害控管，不能算是金融市場上的黑天鵝事件。反觀中國股市在官方助威加持下，去年下半年開始飆漲，吹起史上最大泡沫，近月來卻突然重挫三成，陷入崩盤危機，引發泡沫破滅疑慮，對全球市場造成重大衝擊，它才是台灣最應該小心的黑天鵝。

黑天鵝效應係指金融市場上不在預期之中卻突然發生，且造成重大影響的事件。按照這個標準，以希臘為主的歐豬五國債務危機在二○一○年爆發之初，確實是全球經濟與金融市場的黑天鵝。然而歷經五年的緩衝，多數歐豬國家的經濟、財政已趨穩定，脫離險境，唯獨希債成為一種慢性病，長期治療仍不見康復跡象。不過，希臘債務惡化為全球皆知的事實，均已做好最壞打算，無論希臘情勢如何演變，都不屬於失控的黑天鵝事件，對台灣的影響有限。然而，吾人對於中國版金融危機則必須嚴陣以待，思考如何建立防火牆，防止災難蔓延至台灣。癥結在於台灣經貿長期向中國傾斜，已造成一種結構性的失衡：中國股市漲，台股沒份，中股崩盤，台股卻跟著重挫；中國經濟成長亮麗，台灣未必受惠，一旦其經濟疲軟，台灣出口就受到嚴重衝擊，進而導致經濟下滑。

誠然，台灣向中國傾斜未必全然負面，但其效益必須建立在兩者產業屬垂直分工的夥伴關係，而非水平競爭的敵對關係。早期台灣產業西進中國，中國的產業尚在萌芽階段，缺乏資金、技術與管理經驗，台商充分利用低成本優勢與政策優惠之利，以中國為生產基地，彼時兩者屬於垂直分工的合作關係。然而，中國今日國力大增，已是全球第二大經濟體，不再甘於做為外商的生產基地，政策丕變，一方面扶植本國產業，形成紅色供應鏈崛起，一方面騰籠換鳥，調整產業結構，對中國台商形成強大威脅。

台灣對中國出口金額占ＧＤＰ比重約十六％，佔出口市場卅九．八％，台灣經濟對中國依賴之深，可見一斑。然而，台灣累計上半年出口年減七．一％，其中對中國及香港出口則衰退八．六％，比整體衰退幅度大。對中國出口之衰退，主要來自於紅色供應鏈崛起。自二○○○年代以來，中國逐步降低自國外進口零組件，改由國內自給，而台廠與外國廠商亦轉向當地採購。根據調查，去年六二九家在海外生產的業者中，向台廠採購材料、半成品或零組件的家數僅佔卅八．六％，自然影響我對中國的出口。另外，去年國內接單台灣生產比重已降到四十七．四％，但赴中國生產比重卻升到四十七．一％，雙方差距快速縮小，若情況未獲改善，我外銷訂單在中國生產比例將很快超越在台灣生產。此一數據凸顯我產業空洞化的危機，一方面遭逢紅色供應鏈的強大挑戰，一方面則國內產業並未轉型壯大，中國對我威脅愈來愈大，而我對中國的依賴卻愈陷愈深，無法自拔。

在這種失衡的依賴結構下，中國股市無論漲跌都是台灣的威脅。它漲則讓中國企業募資容易，市值膨脹，成為巨獸，一則可以擴產，破壞市場價格，致使我國產業淪為慘業；再則擁有低成本的龐大資金進行購併、購買技術、挖角，對全球企業進行不對稱的戰爭。而處於零和競爭的台商則是最大受害者。其次，我國股市低迷，部分股民或透過私下管道投資中股，或購買與中國連結的ＥＴＦ，近日台股成交量放大，竟是股民大玩中國ＥＴＦ所致。而近半年國內中概基金的發行就達五百億元規模，這些直接或間接投資中股者在中股重挫危機中皆損失慘重。

台灣歷經多次金融危機，就屬此次最為凶險，因為它是結構性的崩壞；而台灣經濟崩壞的禍根源自對中國失衡的經貿依賴。向中國經貿傾斜或許曾經有過短期利益，以及買辦階級的紅利，卻是以犧牲台灣整體經濟做為代價。這隻中國股市黑天鵝的降臨，是台灣最大的警訊，執政者與企業再不覺醒，台灣淪為中國經濟殖民地的日子恐怕不遠了。